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強大的養老保障體系既是社會(huì )發(fā)展的穩定器，也是資本市場(chǎng)良性發(fā)展的壓艙石。我國養老保障體系的完善需要增量改革和存量改革并重，其中增量改革要重點(diǎn)加快建立以個(gè)人養老金賬戶(hù)為基礎的第三支柱養老體系。

有序的個(gè)人養老金賬戶(hù)投資運作流程分為五個(gè)相對獨立的步驟：客戶(hù)分析、大類(lèi)資產(chǎn)配置、投資組合構建、組合監控與再平衡、投資組合分析。

客戶(hù)分析除了解客戶(hù)的財務(wù)狀況外，重點(diǎn)在兩個(gè)方面，一是風(fēng)險，包括客戶(hù)的風(fēng)險偏好、實(shí)際風(fēng)險承受能力；二是預期收益。在實(shí)踐中，客戶(hù)的風(fēng)險收益偏好不是一成不變的，隨著(zhù)時(shí)間和市場(chǎng)的改變，客戶(hù)的偏好很大程度上會(huì )發(fā)生改變。這需要基于行為金融學(xué)理論，建立一個(gè)動(dòng)態(tài)的、覆蓋多影響因子的量化分析模型，對用戶(hù)年齡、目標退休時(shí)間、收入、資產(chǎn)等結構化數據以及用戶(hù)行為、家庭情況、投資目標等非結構化數據進(jìn)行處理，實(shí)現對客戶(hù)風(fēng)險收益偏好的全生命周期管理。

智能投顧的大類(lèi)資產(chǎn)配置以馬克維茨的均值—方差模型及其衍生理論為理論基礎，通過(guò)多資產(chǎn)的選擇達到分散投資風(fēng)險的目的，具體過(guò)程包括：選定基本的資產(chǎn)類(lèi)別；基于各類(lèi)資產(chǎn)的資本市場(chǎng)假設計算投資組合的預期收益和風(fēng)險，確定最優(yōu)組合集。在投資標的選擇上，美國智能投顧平臺一般選擇ETF作為基礎品種，一是為了避免主動(dòng)型投資標的的風(fēng)險暴露模糊化以及風(fēng)格漂移問(wèn)題，二是滿(mǎn)足客戶(hù)隨時(shí)贖回資金的需求，三是交易成本低?？紤]到國內ETF不足的困境，同時(shí)個(gè)人養老儲蓄為長(cháng)期資金，業(yè)績(jì)穩健性要求更高，建議以多資產(chǎn)指數投資策略為主，健全指數基金體系，包括股票型、混合型、指數型、債券型等不同風(fēng)格類(lèi)型的基金指數；同時(shí)，構建全市場(chǎng)、多層次的投資標的池，覆蓋配置型、主動(dòng)型、主題型以及另類(lèi)等多種類(lèi)型的產(chǎn)品，進(jìn)一步擴大投資品種范圍，放開(kāi)貴金屬、股權投資和境外投資品種。

投資組合構建是將客戶(hù)分析得出的風(fēng)險偏好參數與大類(lèi)資產(chǎn)配置的預期收益一一對應，選擇出與客戶(hù)的風(fēng)險偏好相對應的符合投資適當性的資產(chǎn)組合，即通過(guò)均值—方差優(yōu)化得到組合的有效邊界后，智能投顧基于期望效用函數理論，根據之前客戶(hù)分析的結果為客戶(hù)自動(dòng)選取合適的投資組合。

智能投顧采取閾值控制的再平衡策略來(lái)保證在不同風(fēng)格的市場(chǎng)下，投資組合中的特定類(lèi)別資產(chǎn)可以滿(mǎn)足原定的最低比例要求。根據策略的需要，智能投顧的投資組合可實(shí)現每日監控，及時(shí)對組合的風(fēng)險暴露進(jìn)行跟蹤，一方面，動(dòng)態(tài)調減單位資產(chǎn)風(fēng)險度高企或是對整體組合風(fēng)險收益比提升能力低效的環(huán)節；另一方面，動(dòng)態(tài)評估子產(chǎn)品的風(fēng)格暴露及超額收益貢獻效果，動(dòng)態(tài)調減其中低效產(chǎn)品的敞口。隨著(zhù)時(shí)間推移，智能投顧會(huì )調整投資組合中特定資產(chǎn)的配置比例，來(lái)適應投資者在不同年齡、收入情況下的風(fēng)險偏好變化。智能投顧的投資組合并非完全被動(dòng)，投資者主觀(guān)上對于風(fēng)險的容忍度和投資目標也隨時(shí)可能發(fā)生變化，投資者可以提出自身對于資產(chǎn)配置需求的改變，投資組合會(huì )做出相應的調整。

智能投顧通過(guò)數據挖掘、可視化技術(shù)為客戶(hù)自動(dòng)生成可定制的投資分析報告，內容包括業(yè)績(jì)展示、業(yè)績(jì)歸因、風(fēng)險因子分析、組合描述性統計分析、回測和模擬等