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人社部社會(huì )保險基金監管局副局長(cháng)湯曉莉3日在《中國養老金精算報告2018-2022》發(fā)布式暨社?；鹜顿Y管理研討會(huì )上透露:“截至目前，已經(jīng)有九個(gè)省跟社?；鹄硎聲?huì )簽訂了委托投資合同，除九個(gè)省簽訂合同以外，目前西藏、甘肅、浙江、江蘇也打算委托投資運營(yíng)，可以增加投資金額大約1500億元?！?

多位專(zhuān)家表示，中國的養老問(wèn)題突出，養老金制度面臨諸多問(wèn)題亟待解決。下一步，養老金安全要從國家戰略的角度統籌安排，通過(guò)“開(kāi)源、節流”來(lái)實(shí)現養老保險制度可持續發(fā)展。一方面要借助行政手段來(lái)推動(dòng)各個(gè)省進(jìn)行養老保險基金投資運營(yíng)，通過(guò)資產(chǎn)配置和風(fēng)險控制讓養老金投資更安全，實(shí)現“錢(qián)生錢(qián)”；另一方面，投資運營(yíng)目的是需要借助精算手段來(lái)給整個(gè)社會(huì )、民眾更好的說(shuō)明。

投資理念亟待更新

近年來(lái)，隨著(zhù)經(jīng)濟轉型和人口老齡化加速，我國的養老保險基金收入增速放緩，支出增速加快，收支壓力越來(lái)越大，對于如何更好地投資運營(yíng)養老金，與會(huì )專(zhuān)家紛紛建言獻策。

湯曉莉表示，需要靠“開(kāi)源、節流”來(lái)實(shí)現養老保險制度可持續發(fā)展。在開(kāi)源方面，重要的舉措就是把已經(jīng)歸集上來(lái)的養老保險基金進(jìn)行投資運營(yíng)，實(shí)現“錢(qián)生錢(qián)”。

湯曉莉表示，到目前為止，已經(jīng)有九個(gè)省跟社?；鹄硎聲?huì )簽訂了委托投資合同，委托投資的金額是4300億元，除九個(gè)省簽訂合同以外，目前西藏、甘肅、浙江、江蘇也打算委托投資運營(yíng)，可以增加投資金額大約1500億元。一方面是借助行政手段來(lái)推動(dòng)各省進(jìn)行養老保險基金投資運營(yíng)，另一方面，投資運營(yíng)的目的是需要借助精算的手段來(lái)給整個(gè)社會(huì )、給民眾更好的說(shuō)明。

湯曉莉透露，為了讓更多省份把資金委托進(jìn)行投資運營(yíng)，助力國家基本養老保險制度可持續發(fā)展，“我們目前跟財政部共同制定一個(gè)文件，要把城鄉居民養老基金委托給社?；鹄硎聲?huì )進(jìn)行投資運營(yíng)，假設目前每年繳費基數不變，年化投資收益率如果從3%提升到5%，我們測算一下，相當于增加3.2個(gè)百分點(diǎn)的繳費比率?！?

中國證券投資基金協(xié)會(huì )副會(huì )長(cháng)鐘蓉薩認為，通過(guò)資產(chǎn)配置和風(fēng)險控制讓養老金投資更安全。養老金投資目標是保值增值，是為了保證退休生活質(zhì)量不下降。這包括兩個(gè)問(wèn)題，一是本金虧損風(fēng)險，二是投資收益不足的風(fēng)險。所以如何平衡安全性和收益性之間的關(guān)系，是未來(lái)第三支柱個(gè)人賬戶(hù)安排中必須要考慮的問(wèn)題。

鐘蓉薩表示，首先，不能將安全性簡(jiǎn)單地理解為絕對保本?？此票１?，實(shí)際上是在轉嫁風(fēng)險，可能引發(fā)系統性風(fēng)險。在我國養老金的現行制度里，也沒(méi)有保本的字樣。所以在設計個(gè)人養老產(chǎn)品時(shí)要避免強化保本的概念，保本保收益不可持續。在全球低利率的大環(huán)境下，全球投資收益都在下降，很多國家的固定給付型(DB)養老金難以維持，都在向固定繳費型(DC)、給予個(gè)人投資選擇權的方向發(fā)展。如果過(guò)分強調保本，建立第三支柱并沒(méi)有真正降低國家的負擔。

利用特性進(jìn)行投資

中歐基金管理有限公司董事長(cháng)竇玉明表示，養老金投資要充分利用好養老金的特性。養老金具有三方面特性。一是在時(shí)間維度上，養老金投資期限可以很長(cháng)；二是在流動(dòng)性維度上，養老金投資不太需要流動(dòng)性，不要求今天存、明天??；三是養老金投資還可以承受波動(dòng)性，由于持有時(shí)間長(cháng)，中間產(chǎn)生波動(dòng)性沒(méi)關(guān)系。

具體來(lái)看，養老金投資可以簡(jiǎn)化為三類(lèi)資產(chǎn)投資，一是現金類(lèi)，二是債券類(lèi)，三是股權類(lèi)，應提高投資回報率。他預測，未來(lái)現金回報率約為2%，債券類(lèi)資產(chǎn)回報率約為5%，而股權資產(chǎn)回報率約在10%到20%之間。

“社?；鹜ㄟ^(guò)參與公司治理實(shí)現價(jià)值增值是非常重要的一個(gè)方面?！北本煼洞髮W(xué)公司治理與企業(yè)發(fā)展研究中心主任高明華表示，社?；鹱鳛闄C構投資者，要做積極的投資者而不是被動(dòng)的投資者，或者不能作為消極的投資者。積極的投資者要參與投資企業(yè)的公司治理，要關(guān)注公司治理好的企業(yè)、優(yōu)秀的企業(yè)，尤其是在中國目前公司治理普遍不太理想的情況下更是如此，更要著(zhù)眼公司治理好的企業(yè)。一方面，對所投資的企業(yè)形成約束和激勵；另一方面，可以實(shí)現企業(yè)價(jià)值持續增長(cháng)，而不是短期增長(cháng)，最終實(shí)現雙贏(yíng)。

中國政法大學(xué)教授胡繼曄認為，在銀行業(yè)服務(wù)養老金投資管理方面，由于銀行占據我國金融體系總資產(chǎn)90%以上的規模，服務(wù)養老過(guò)程中有渠道優(yōu)勢、客戶(hù)優(yōu)勢和資產(chǎn)管理優(yōu)勢。證券和基金業(yè)方面，養老金是重要的機構投資以及保險資產(chǎn)，對資本市場(chǎng)的穩定作用十分明顯。對保險業(yè)來(lái)說(shuō)，第一支柱是養老保險，第二支柱是企業(yè)年金、職業(yè)年金，第三支柱是商業(yè)壽險。

頂層制度設計待出臺

對于養老金面臨的困境，鐘蓉薩表示，養老金事關(guān)國計民生，養老金安全應從國家戰略的高度統籌考慮。所以要重視精算的作用，測算好一二三支柱之間應該如何平衡發(fā)展，而不僅限于考慮第三支柱要怎么發(fā)展，要顧及到國家的負擔。未來(lái)可以成立國家層級的精算機構，同時(shí)要考慮到各省、各地人口結構和老齡化的程度。比如東北地區總人口是流出的，而很多年輕人都涌入深圳，因此深圳儲蓄率和整體的基本養老金結余在全國較好。在這種情況下，如何做好精算，做合理的頂層制度安排，期待各方面學(xué)者能在頂層設計方面提供更多支持。

北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院保險系主任鄭偉建議，應將養老保險改革嵌入國家人口老齡化戰略。城鎮職工基本養老保險制度的可持續性問(wèn)題，不是一個(gè)單獨的“養老保險”問(wèn)題，而與人口、經(jīng)濟、社會(huì )、文化等各方面緊密相連。同時(shí)，應綜合施策解決基金缺口問(wèn)題，靠財政投入肯定是需要的，但測算發(fā)現，如果不考慮其他任何來(lái)源，只考慮財政投入，需要每年財政收入的大約20%來(lái)填補城鎮職工基本養老保險，這顯然是不可能的，必須綜合施策。此外，要主動(dòng)推進(jìn)內部改革，包括實(shí)現基礎養老金全國統籌，規范養老保險的繳費政策，涉及到實(shí)際繳費比例、延遲實(shí)際退休年齡、提高基金投資收益率等問(wèn)題。

鄭偉表示，要積極尋求外部籌資，包括政府財政補貼、劃轉國有資本、使用全國社?；?。同時(shí)，應高度重視改革的時(shí)間窗口，解決養老金的缺口問(wèn)題宜早不宜遲，假定所有假設都不變，將2016年作為一個(gè)起點(diǎn)，與將2021年作為一個(gè)起點(diǎn)，基金缺口呈現肯定不一樣。改革開(kāi)始的時(shí)間越晚，資金缺口越大，帶來(lái)改革壓力會(huì )越大，所以養老保險制度改革轉瞬即逝的時(shí)間窗口也是需要特別考慮的問(wèn)題。

“養老金的收繳和支付是其長(cháng)期發(fā)展的關(guān)鍵?！眲趧?dòng)社會(huì )保障科學(xué)研究院養老保險研究室主任李紅嵐表示，第一，要堅持養老保險精算平衡的原則，前提條件是財政應做到應收盡收。第二，要學(xué)習國外先進(jìn)的做法，建立籌資自動(dòng)調節機制，建立基礎養老金的調整機制，完善個(gè)人養老金的激發(fā)辦法。第三，建議實(shí)現基礎養老金全國統籌，化解地域基金收支不平衡的矛盾。第四，建議通過(guò)政策的引導，鼓勵參保人員延長(cháng)繳費。

中國社科院世界社保中心秘書(shū)長(cháng)房連泉建議，一是規范當前待遇領(lǐng)取資格條件并加以完善；二是提升統籌層次，完善社?；饍渲贫?；三是提升繳費與待遇的關(guān)聯(lián)性；四是改革完善個(gè)人賬戶(hù)制度；五是進(jìn)行一攬子系統設計。

養老金跑步入市 社?；鹜顿Y風(fēng)格值得關(guān)注

國開(kāi)證券此前表示，養老保險資金入市影響潛力巨大。以美國為例，股票市場(chǎng)表現與養老金入市相輔相成。中國養老金暫時(shí)對股市影響有限，但隨著(zhù)政府對養老金第二支柱和第三支柱的推進(jìn)，人民對養老保險認識的加深，以及養老金投資于權益類(lèi)資產(chǎn)比例的增加，養老保險資金未來(lái)對證券市場(chǎng)的影響力將逐漸深化，并將達到舉足輕重的地步。

中國養老金三支柱中，入市時(shí)間最久，持倉總量最大的第一支柱的補充—社?；鹗亲钣醒芯?jì)r(jià)值的養老金機構投資者，未來(lái)三支柱其他養老金資金入市，其風(fēng)格或與社?；鸾咏?，因此研究社?；鸬耐顿Y風(fēng)格非常必要。

據國開(kāi)證券統計，近三個(gè)季度以來(lái)從公用事業(yè)到傳媒到電子，社?；饘Τ砷L(cháng)型行業(yè)的關(guān)注度有所增加。在市值占比較低的行業(yè)方面，最近5年鋼鐵、綜合始終都是持倉最低的行業(yè)，近兩年國防軍工持倉墊底，社?；饘τ诋a(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)、高估值高波動(dòng)行業(yè)關(guān)注度較低。

養老金炒股第一年 2017年是賺還是虧？

2017年，養老金剛好入市，那么，養老金炒股第一年，是賺了還是虧了？

2017年8月，在九陽(yáng)股份、正海磁材、首商股份3家公司的2017年半年報中，出現了養老金投資的身影。

養老金以基本養老保險基金八零一組合、八零二組合的形式分別出現在了這三家公司中期期末前十大流通股東的名單中，成為了養老金入市以來(lái)首批布局的個(gè)股。

而隨著(zhù)之后三季度報的公布，養老金出現在更多上市公司的股東名單中，且形式更加豐富。第三季度，養老金出現在榮安地產(chǎn)、上峰水泥、滬電股份、天地科技、大豪科技、廣州酒家6家公司三季度末的前十大流通股東中。另外，在第三季度，養老金就由原來(lái)的八零一組合、八零二組合兩個(gè)形式，增加至5個(gè)養老金組合。

根據東方財富choice統計，自去年5月以來(lái)，養老金賬戶(hù)開(kāi)始參與新股網(wǎng)下配售。據不完全統計，從5月開(kāi)始，有18個(gè)養老金賬戶(hù)開(kāi)始參與網(wǎng)下配售，涉及170只個(gè)股。共獲配新股約1518次，獲配股數約310.92萬(wàn)股，獲配市值共3587.23萬(wàn)元。今年5月以來(lái)上市的新股，平均封板天數約8天，那么假設養老金賬戶(hù)在開(kāi)板后即賣(mài)出，那么，截至2017年底，養老金賬戶(hù)在“打新”上的累計獲利將為2869.78萬(wàn)元。